Рубль расправил крылья


DELFIБизнесБизнес

 
Доллар и евро взлетели на Московской бирже при открытии торгов в четверг, рубль рухнул по отношению к бивалютной корзине, поднявшейся заметно выше порогового уровня интервенций ЦБ РФ на фоне спекуляций в отношении перспектив курсовой политики Банка России.
В четверг, 30 октября, курс евро впервые в истории превысил 55 рублей, достигнув отметки в 55,49 руб. на 10.02 мск. Об этом свидетельствуют данные Московской биржи.
Торги по доллару начались в четверг сделками в широких пределах 43,27-43,66 рубля, в среднем за две минуты курс составил 43,35 рубля, это на 15 копеек выше уровня предыдущего закрытия. Евро при этом оказался на отметке 54,82 рубля, прибавив 19 копеек. Цена бивалютной корзины ($0,55 и 0,45 евро) прибавила 17 копеек и составила 45,51 рубля, сообщает «Интерфакс».
Текущие прогнозы «Дойче Банка» предполагают некоторое падение рубля, примерно до уровня 32,2 рублей за доллар. При этом нужно отметить: этот прогноз подразумевает значительное ослабление евро по отношению к доллару до конца года. Если будет пересмотрен наш глобальный прогноз от «Дойче Банка» по курсу доллар/евро, то я не исключаю возможности прогноза по курсу рубль/доллар в районе примерно 30 рублей за доллар к концу года. Но прежде, чем пересматривать прогнозы, следует учесть возможность того, что в декабре рубль может несколько ослабнуть. Это объясняется высокими бюджетными тратами, на уровне 1,5 трлн руб. только за один первый зимний месяц. При этом в случае, если цены на нефть начнут резко снижаться, то большая часть этой рублевой ликвидности устремится на валютный рынок, что и приведет к ослаблению рубля.
Если рассматривать обратный вариант – с ростом цен на нефть в течение декабря, то воздействие на валютный курс не будет столь значительным. В таком случае с большей вероятностью значительная часть ликвидности пойдет не на валютный, а на фондовый рынок и рынок гособлигаций или на банковские депозиты. Несмотря на остающуюся вероятность ослабления рубля в конце года, сейчас перспективы рубля достаточно благоприятные, так как есть основания ожидать роста цен на нефть как до конца этого года, так и в течение всего следующего, а это должно поддержать рубль. Помимо этого, если фондовые рынки действительно будут расти, то будут расти и цены на сырье, а это, в свою очередь, будет дополнительным фактором в пользу евро по отношению к доллару. В итоге мы получаем глобальную картину: в течение этого и следующего года рубль может превзойти почти непреодолимую планку в 30 рублей за доллар. И, как это ни парадоксально, именно эту планку представители правительства в середине этого года обозначили как уровень, ниже которого укрепление рубля нежелательно. Остается ждать развития этих сценариев.
Сценарии
Наиболее вероятные сценарии развития ситуации с укреплением рубля связанны с потоками капитала и ценами на нефть.
Есть варианты, при которых рубль может оказаться в диапазоне от 27 до 30 рублей за доллар в течении следующего года. В основном все они связанны с динамикой развития цен на нефть, а также эволюции курса доллар/евро. Если в середине 2010 года американцы начнут повышать процентные ставки, это начнет играть в пользу доллара, а соответственно, приведет к его укреплению по отношению к евро.
По сценарию, в котором американская экономика выходит из кризиса быстрее, чем европейская (что вполне вероятно), цикл повышения ставок также начнется быстрее там. Что будет являться фактором благоприятным для укрепления доллара в течении следующего года.
С другой стороны, есть и другие факторы, которые говорят в пользу его ослабления. Это в значительной степени связанно с диверсификацией резервов центральными банками, особенно развивающихся стран, отход от доллара в пользу других валют. До сих пор в значительной степени валютные резервы центральных банков концентрируются в долларах. Но в условиях, когда на глобальном уровне есть признаки формирования многополярного мира не только в политической, но и экономической сферах, можно ожидать новый виток, который наверняка будет сопровождаться тем, что центральные банки крупнейших развивающихся стран – Азии, Китая и в том числе и России – будут и дальше диверсифицировать свои вложения в различные валюты.
Помимо глобальных факторов, нельзя забывать о скорости выхода из кризиса самой российской экономики. На протяжении последних нескольких лет в нашей экономике присутствовал определенный уклон, его видно по валютной динамике. Это связанно с тем, что в период роста цен на нефть укрепление рубля было в несколько раз меньше, чем размер его ослабления в период снижения цен на нефть. Отчасти это было связанно с опасениями по поводу слишком крепкого рубля и его воздействия на экономический рост и конкурентоспособность отечественных производителей. По мере того, как Россия будет выходить из кризиса, уклон в динамике рубля будет сглаживаться, смягчаться и данная асимметрия в колебаниях отечественной валюты в зависимости от роста или падения цен на нефть будет тоже уменьшаться. По мере выхода из кризиса опасения правительства относительно слишком крепкого рубля и его влияния на экономический рост будут уменьшаться, а, соответственно, давление в рамках валютной политики на то, чтобы рубль ослабевал, будет меньше.